原文链接：https://www.bis.org/review/r230427g.pdf

功夫：2023年4月27日                                    起源： 英国中央银行

养老金打算的资金水平大大受益于利率的上升，英国保险业在为创纪录水平的大量采办年金转移做筹备。

解除企业传统固定收益打算的风险给英国公司带来了巨大的利益，保险公司注入的额表本钱有助于养老金打算成员的安全。退休收入提供的这种结构性转变，也让保险公司在英国实体经济中表演着越来越沉要的角色，成为持久投资者。因而，保险公司必要在短期财政和名誉激励之间获得平衡，以实现急剧增长，同时维持持久和悠久的财政实力，以满足保单持有人和经济的持久需要。去年我跟各人谈过年金行业持久可持续增长的前提。今年，面对抓住贸易机遇的巨大引诱，我以为BPA必要维持适度。

从2021年12月0.1%的汗青低点，英国银行利率在2023年3月升至4.25%。固然对于养老金打算或其提议人来说，这很难被描述为饱经风霜，但利率的上升通常降低了其负债的价值，并提高了融资比率。这大大提高了很多养老金打算买断的接受能力。

与此同时，据报路，养老金打算的受托人越来越多地将买断视为一个持久指标。职守能力的提高和保留这种风险的意愿的降落，导致人们越来越偏差于一次性买卖，而不是在几年内进行吩熠采办。所谓的“巨无霸”打算也可能为保险公司带来令人兴奋的机遇。这所有都批注，2023年养老金打算对BPA的需要将大幅增长。但要把稳的是，在一个重大但有限的市场中，这加快了BPA的现有需要。

养老金打算的需要增长可能会让你以为所有保险公司都有足够的新业务来添补空缺，从而缓解竞争压力。在实际中，思考到这个市场的不不变和有限性，我以为保险公司有强烈的动机在短期内扩大其供给能力，在经济衰退到来之前，尽可能多地获得新业务。

随着买卖规模越来越大，越来越专一于收购齐全的打算，我们观察到BPA扩大了他们的风险偏好。首先，islot游戏监监工作批注，人们越来越愿意为递延养老金打算成员投保：年轻的、尚未退休的幼我。它们给保险公司带来了一些额表的风险，蕴含寿命风险的更大不确定性，以及来自投保人选择的风险，如现金兑换、退休春秋的矫捷性和转出。

其次，去年秋天英国金边债券市场的混乱导致一些养老金打算增持非流动性资产，由于金边债券价值大幅着落，并且打算试图在负债驱动的投资战术降落低杠杆率。我们看到保险公司越来越多地开发解决规划，将非流动资产作为BPA保费的一部门，由于养老金打算可能不愿意在公开市场上措置这些资产，可能会有很大的折扣。这必要进行大量的尽职调查，我们看到保险公司在向第三方专家（如房地产估值专家）追求更多关于非流动性资产估值和校准适当的市场价值折减的建议。